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信用债今年更有盼头中高等级信用债基金有望获追捧

27 03月
作者:时代商报网|分类:投资理财概念|标签:信用 高等级 利差
中期来看,债券牛市逻辑并没有动摇。增长下行压力高企,工业品“通缩”预期升温,货币政策对冲增长下行仍有空间,2019年债市牛市也将随之延长。尽管今年可适当下沉信用资质获取超额收益,但仍需警惕信用风险。   原标题:债市也有轮动,信用债今年更有“盼头”

  债市也有轮动,信用债今年更有“盼头”,但信用风险仍需警惕,中高等级信用债基金有望获追捧。

  信用债市场开始呈现暖意。从二级市场来看,高等级的信用利差已明显压缩,且利差收敛的趋势正在向中等级拓展。截至1月10日,5年期AAA级、AA+级、AA级与同期限国债之间的信用利差为90bp、121bp、190bp,分别较2018年三季末下降了11bp、22bp、17bp。但上述“转暖”现象集中在中高等级,低等级主体的融资仍相对困难。

  一、债牛将延长,信用债今年更有盼头

  中期来看,债券牛市逻辑并没有动摇。增长下行压力高企,工业品“通缩”预期升温,货币政策对冲增长下行仍有空间,2019年债市牛市也将随之延长。

  但是,债市也有轮动,债牛通常以利率债为开端,然后轮动到高、中、低等级信用债,以垃圾债收尾。从历次无风险利率波动周期可以发现,信用债在经济扩张、利率上升阶段的前半段和经济增长放缓、利率下行后半段具有超越利率债的收益水平。

  2018年长久期利率债表现好,今年绝对收益空间有限,而信用债行情可能更有盼头。宽信用取向下,信用债一二级行情均在回暖,中低等级债、民企债中不乏价值洼地。

  光大证券张旭表示,前期信用利差的扩大体现出市场过于悲观的预期,目前上述预期正在被修正,预计未来信用利差仍有被压缩的空间。

  首创证券固收部也称,目前信用利差处于历史中高水平,预计2019年信用利差至少还有60BP的压缩空间。随着政府加大财政政策、货币政策支持力度,预计信用风险将进一步得到缓释,民企中的龙头企业将最先受益,民企信用利差将大幅降低。

  海通证券姜超更是指出,信用债加杠杆无忧,资金利率将维持低位稳定,加杠杆面临的监管风险降低,信用债的票息价值提升,而目前套息空间尚可,通过加杠杆提升组合收益将成为市场一致选择。

  二、信用风险仍需警惕

  尽管今年可适当下沉信用资质获取超额收益,但仍需警惕信用风险。

  中信建投黄文涛表示,在经济周期触底回升以前,信用风险还有一个不短的出清过程要走,短期对于民营企业投资不能过度降评级搏收益,控风险防踩雷仍是第一要务。

  华鑫证券也指出,2019年债市的偿债压力高于2018年,且对于城投债和非城投债项第一个偿债高峰均在3-4月,在整体信用环境尚未完全修复时,信用债投资仍应高度重视违约风险。

  三、中高等级信用债基金有望获追捧

  投资信用债应权衡风险与收益,不能过度降低评级,而中高等级信用债基金成为理想配置标的。

  建议基金关注:易方达高等级信用债A(000147.OF),去年四季度以来的收益接近4%,去年三季报显示,企业债市值占基金资产净值比为54%;工银中高等级信用债A(000943.OF),去年四季度以来的收益超3%,去年三季报显示,企业债市值占基金资产净值比为85%;华宝宝丰高等级A(006300.OF)四季度以来获得超2%的回报,该基金与上述两只基金一样,主要投资于中高等级信用债,投资目标是在有效控制风险的基础上,力求获得长期稳定的投资收益。

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