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比特币价格升破1.3万美元 A股市场区块链板块大涨,美债收益率倒挂意味着什么?对中国经济和股市影响如何

16 02月
作者:时代商报网|分类:理财赚钱|标签:3m理财创业理财 变现理财创业理财

美债收益率倒挂意味着什么?对中国经济和股市影响如何

美债收益率倒挂意味着什么?对中国经济和股市影响如何

  本文首发于3月26日,文章来源:北京大学光华管理学院微信公众号

  近几日,美国国债收益率倒挂受到国内外市场高度关注。但在相关讨论中,对收益率倒挂和经济走势的内在联系缺乏深入分析。北京大学光华管理学院唐遥、赵宁撰文,从经济学角度,深入分析收益率倒挂背后的经济逻辑,并展望其对中国经济和股市的潜在影响。

  他们的研究基于对美国40余年数据的分析。本文将回答:

  什么是期限利差和收益率倒挂?

  为什么会出现倒挂?其揭示了未来经济的哪些变化?

  美国出现衰退的概率有多大?

  对中国经济和股市有何影响?

  以下为详细观点:

  3月21日,备受全球经济金融界瞩目的美联储货币政策议息会议释放了更为强烈的鸽派信号:美联储下调了经济增长预测,且预计今年不会加息。市场此前预计美联储今年将加息一次,美联储此番对货币政策走势的指引比市场预期要宽松。3月22日,在国债市场消化了美联储货币政策决议之后,美国十年期国债的利率跌到了3个月期国债利率的下方,即出现了收益率倒挂的情况。

  收益率倒挂,长期经常被视为美国衰退的先兆之一。美国从1970年到2018年的经济数据表明,当期限利差降到零以下即出现收益率倒挂后,美国经济会在几个季度后陷入衰退(图中用灰色柱表示),同时标普500股票指数也往往出现下跌。由于收益率倒挂的警示作用,加上近期公布的美国和欧洲经济数据不佳,当日(3月22日)美国股市大跌。随后,国内外媒体和券商持续热议收益率倒挂对美国经济和中国经济的影响。

  那么,收益率倒挂和经济走势的内在联系究竟是什么?我们从以下五方面进行详解。

  01

  什么是期限利差和收益率倒挂?

  期限利差指的是长期国债收益率和短期国债收益率的差,期限利差为负时,称为收益率倒挂。

  金融市场上交易的长期国债和短期国债的年化收益率之差,被称为期限利差。不同期限国债年化收益率对应其期限画图后得到的曲线称为收益率曲线。期限利差大体上反映的是短期借款和长期借款的利息差别,这一利差由两个组成部分:第一,反映了单位时间借款成本的未来走势。在经济增长较好的情况下,往往是长期借款的年化利率高于短期借款的年化利率,主要的原因是市场预期未来经济走强、资金需求旺盛,借款人不断滚动其贷款时,会面临更高的借贷成本。

  第二,期限利差也是对资金供给方承担长期风险的补偿。如果市场认为长期经济风险增长,资金供给方则要求更高的长期利率。

  在少数情况下,长期国债的年化收益率会低于短期国债的年化收益率,即出现收益率倒挂或者说收益率曲线倒挂的现象。

  02

  为什么会出现收益率倒挂,长期借款比短期借款更便宜的情况?

  这实际上是预期造成的,因为市场认为以后短期借款的成本会更加便宜。

  短期利率的下浮受到中央银行货币政策的限制,而长期利率主要由市场供需决定,有更多的下浮空间,因此长期利率大幅下浮可能导致长期收益率低于短期收益率。美联储的货币政策目标利率(联邦基金利率)是银行间市场上金融机构互相借贷的利率,这一利率是许多其他短期利率的下限。比如,如果一个借出资金的机构能在这个银行间市场上得到2.4%的年化利率,那么这个机构在金融市场上就不会接受低于2.4%的回报率。

  然而,美联储并不设置长期的借贷利率目标,因此市场中的长期利率没有相应的下限。再举一个简单的例子,如果年化的短期利率是2.4%,但是市场参与者预期未来的短期利率会下降到2%,那么借入资金的人可以通过不断滚动债务享受到不断降低的资金成本,最终导致平均下来的年化长期利率低于2.4%。

     

比特币价格升破1.3万美元 A股市场区块链板块大涨

比特币价格涨破13000美元大关了!周三比特币涨破13000美元关口。值得注意的是,自今年年初以来,比特币价格已经上涨了230%。A股市场区块链板块掀起涨停潮,包括华媒控股、凯恩股份、恒银金融、梦网集团、聚龙股份、中元股份以及文化长城等多股涨停。

  比特币价格涨破13000美元大关了!齐鲁财富网获悉,周三比特币涨破13000美元关口。值得注意的是,自今年年初以来,比特币价格已经上涨了230%。

  齐鲁财富网发现,比特币价格5月份在7000美元到8000美元区间震荡,6月份以来开启了一轮上涨。上周末比特币价格突破了1万美元大关,6月25日上涨至11000美元上方,昨日比特币价格一举突破13000美元,价格高达13930美元,逼近1.4万美元关口,创下了2018年以来的新高。

  那么,近期比特币价格大涨的原因是什么呢?对此,有分析人士认为,比特币价格上涨,一方面是Facebook等大公司参与加密货币市场是种利好消息,提升了市场热度,增加了投资者都加密货币的信心。另一方面,美联储降息的可能性加大,刺激了资金流向比特币市场。再有就是, 交易员们预计明年挖矿奖励减半。

  受比特币价格上涨影响,A股市场区块链板块掀起涨停潮,包括华媒控股、凯恩股份、恒银金融、梦网集团、聚龙股份、中元股份以及文化长城等多股涨停。

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